2025年3月10日，中科环保披露接待调研公告，公司于3月7日接待银华基金管理股份有限公司、北京卧龙私募基金管理合伙企业(有限合伙)、国联民生证券股份有限公司、国海证券股份有限公司4家机构调研。

　　公告显示，中科环保参与本次接待的人员共4人，为董事会秘书王建强，证券事务代表李彦霞，证券事务部总经理助理王波，证券事务部投资者关系经理崔珂菁。调研接待地点为公司会议室;石家庄中科新能源有限公司。

　　据了解，中科环保在2024年度业绩快报中显示，公司业绩连续多年保持快速地增长，2024年度实现营业总收入166,279.94万元，同比增长18.43%；实现归属于上市公司股东的净利润32,069.50万元，同比增长18.92%。在互动交流环节中，公司回应了关于供热业务回款周期、供热价格确定机制、垃圾焚烧发电与智算中心合作的评价、未纳入国补目录的运营项目电价水平、国补到期项目情况、在建项目投产节奏以及未来几年资本开支计划和分红政策等问题。公司表示，供热业务现金流相对来说比较稳定，供热价格主要是基于热用户需求量及蒸汽标准确定，且公司垃圾焚烧供热成本较低，未来将争取调增供热价格。智算中心与垃圾焚烧发电的合作为公司带来新的发展机遇，公司在绿色热能高效利用业务方面具有领先技术和丰富经验。公司未纳入国补目录的运营项目已报送至国家能源局，且未来两年内没有国补到期的项目。在建项目预计将在今明两年陆续投产。公司2023年资本支出约8.76亿元，预计未来几年将维持这一水平，同时公司将通过多种融资方式保障资金需求，并承诺未来五年每年度现金分红比例不低于60%。

　　据了解，中科环保的资本开支计划和分红政策显示，公司2023年的项目建设和项目并购等投资性支出约为8.76亿元，预计未来几年将保持这一水平。公司现金流稳定，每年经营活动现金净流入维持在4-5亿元之间，且资产负债率维持在较低水平，具有一定的债权融资空间。公司将通过绿色债券、项目绿色贷、并购贷款等方式弥补资金需求，并积极探索上市公司股权融资工具，合理的安排融资规模及比例。公司作为国有上市公司，将持续通过业绩增长和可持续的股息率提升分红能力，以回报投资者。

　　公司对2024年度业绩快报及绿色热能高效利用等业务亮点进行了介绍。公司业绩连续多年保持快速地增长,依据公司初步核算,2024年度实现营业总收入166,279.94万元,同比增长18.43%;实现归属于上市公司股东的净利润32,069.50万元,同比增长18.92%。介绍完公司整体情况后,参会人员与投资者开展了深入的沟通交流。

　　答:供热收入部分采用预付款机制(先付费再供热),部分以月度为结算周期,次月回款。公司的热用户主要为工业公司,热需求是长期且稳定的,因此现金流也相对来说比较稳定,不会产生长期且大额的应收账款。

　　答:供热价格会参考当地市场指导价,但主要基于热用户的需求量及蒸汽标准确定。供热调价是市场化行为,公司垃圾焚烧供热的成本远低于燃煤、燃气供热的成本,同时随着绿色低碳转型的发展,绿色热能的需求量逐步提升,未来公司将结合经济发展形势、燃煤燃气供热价格变更等因素争取调增供热价格。

　　答:我们大家都认为智算中心为垃圾焚烧发电行业发展提供了新的商业模式,带来新的发展机遇。智算中心和垃圾焚烧发电能形成双向赋能。

　　一是清洁。智算中心电能使用效率(PUE)的理想状态是1.0,PUE控制在1.3以内为优秀水平,垃圾焚烧是绿电供能,解决能耗指标问题,优化智算中心PUE,助力智算中心迈向100%可再次生产的能源的“零碳数据中心”或“低碳数据中心”。

　　二是稳定。数据中心的正常运行直接依赖于电力供应的连续性及可靠性,年均利用小时数平均约7000h以上,而风、光、水等新能源,年均利用小时数不超过约3500h,因此垃圾焚烧能提供更稳定绿色能源。

　　三是区位优势。垃圾焚烧发电项目位于城市近郊,与智算中心布局更匹配,减少电力传输损耗和时延。四是节能高效。垃圾焚烧发电产生的蒸汽可用于制冷环节,通过热能驱动制冷技术,将原本废弃的热能转化为冷能,替代传统电力驱动的压缩式制冷系统,助力智算中心降低能耗,提升可再次生产的能源利用率,实现社会效益。

　　对于垃圾焚烧发电企业,与智算中心合作可以向其销售绿电、绿热,能提高行业整体盈利水平。

　　中科环保是行业内最早一批开展绿色热能高效利用业务的企业,有着非常丰富成熟的绿色热能技术改造经验。热电比、供热效率行业领先,以慈溪项目为例,输出绿热状态下,热能利用效率可达60%;此外,公司项目布局河北石家庄、浙江宁波、四川绵阳等重点区域,项目单炉年均运行小时数超8000h以上,绿色热能规模保持稳定高增长,近3年复合增长率达40%,随着产能进一步释放,预计绿色热能规模将逐步扩大。持续稳定的绿色能源供给以及区域优势,让公司具备了与智算中心双向联动的先发优势。

　　问:公司运营项目是不是真的存在没有被纳入国补目录的?这些项目能到什么电价水平?

　　答:公司尚未纳入国补清单的运营项目包括:三台项目、晋城项目、海城项目。公司三台项目、晋城项目是非竞价项目,电价为0.65元/度。公司海城项目为竞价项目,申报价格为0.607元/度(最终价格以纳入补贴清单为准),但后续也需要履行国补电价的申报及公示程序。上述项目均已报送至国家能源局。

　　答:公司目前有四个在建项目,玉溪项目开工建设,衡阳项目、江油项目、藤县项目的前期手续基本都已完成,不考虑特殊情况下,以公司的建设能力和水平,预计今年年中到明年陆续投产。

　　问:请介绍下公司未来几年资本开支计划。公司如何兼顾项目建设、潜在并购与60%的分红?

　　答:资本支出方面,公司2023年项目建设和项目并购等投资性支出约8.76亿元,预计未来几年投资支出将维持在这个水平。公司现金流相对来说比较稳定,每年经营活动现金净流入维持在4-5亿元之间,未来随着产能释放、供热规模扩张,经营活动现金净流入或将逐步提升;公司截至 2024 年 9月末的资产负债率为48.57%,资产负债率维持在较低水平,因此仍有一定债权融资的空间;公司目前主体信用评级为AA+级,未来能够最终靠绿色债券、项目绿色贷、并购贷款等方式来弥补经营发展的资金需求;此外,2024年以来,证监会发文支持上市公司综合运用各类支付工具实施并购重组,公司将发挥长期资金市场平台作用,积极探索上市公司股权融资工具,合理的安排股权融资及债权融资规模及比例。综合看来,公司在经营发展方面尚有一定的资金冗余。

　　分红方面,中科环保作为国有上市公司,从始至终坚持创造价值、回报股东的宗旨,愿意通过提高分红比例建立积极、持续、稳定的股东回报机制。公司上市首年即分红0.81亿元;2023年度分红金额同比增长81.82%,现金分红比例提升至54.58%;2024年第四季度发布了股东分红回报规划,未来五年(2024年-2028年)每年度现金分红比例不低于60%。公司期望通过持续的业绩增长和可持续的股息率来不断的提高分红能力,回报投资者。

　　持续增长的经营性净现金流、充足的融资工具和条件,可以有明显效果地保障公司兼顾发展与分红支出。